一块榨菜的上市

一块榨菜的上市转载创业邦导语： 双子叶植物纲、十字花科、芸苔属、芥菜种叶芥亚种、大叶芥变种的变种，这是茎瘤芥在植物分类上的定位。不过，茎瘤芥这个名字你多半是不明白的。没有挤兑你的意思，我原来也不明白。说

双子叶植物纲、十字花科、芸苔属、芥菜种叶芥亚种、大叶芥变种的变种，这是茎瘤芥在植物分类上的定位。不过，茎瘤芥这个名字你多半是不明白的。没有挤兑你的意思，我原来也不明白。

说得通俗点，它就是青菜头。盐制之后分阶段根据盐度的不同形成头盐、二盐、盐菜块，最后再洗洗切切装进袋子里就是我们常吃的榨菜。说到榨菜，绕不过的一个地方是涪陵。

涪陵地区介于东经106°56＇至107°43＇，北纬29°21＇至30°01＇之间。据说因为它地形以低山浅丘为主，属于亚热带季风气候，四季分明，气候温和，年降水量约1072 毫米，独特的自然环境适宜青菜头大面积种植。

榨菜原料青菜头属于一年一季的农作物，播种期一般在9月份，10月份移栽，12月份至次年1月份进入生长期。因此，每到冬季，涪陵的青菜头景观就开始绽放。

全国的青菜头种植面积约125万亩，其中仅重庆就有75 万亩，而涪陵区占其中的57 万亩，占全国青菜头种植面积的45.60％，是国内规模最大、最集中的榨菜产区。名列重庆之后，浙江种有青菜头30万亩，其中余姚12万亩。另外，四川还有10万亩，主要用作四川泡菜的配料。国内其它地区加在一起，拥有剩下的10 万亩。

背靠最大的青菜头基地，且其他产区未必倾情用于支撑榨菜，由此到了每年的6-10月份的榨菜的消费旺季，涪陵的榨菜经济就喧嚣起来了。

榨菜行业2005年至2007年年均增长速度约15％。尽管，2008年受外部环境影响有所下滑，但这一年的榨菜行业年销量仍高达48万吨，其中小包装榨菜28万吨。

背靠这么大一个原料基地，专注于榨菜22年，涪陵榨菜是很有优势的，但它真正上规模是最近的10年——从2000年的2万吨榨菜到现在的年产7万多吨、赢利4000余万元。

不过，榨菜行业的两位数增长同样也繁荣涪陵榨菜的竞争对手。根据涪陵榨菜行业协会统计，2007年榨菜生产加工企业近300家，主要集中在重庆和浙江地区，重庆市有164家，其中涪陵区102家；浙江省有80多家，其中余姚51家。

2008年榨菜行业销量下滑，国内中小企业榨菜生存环境发生重大变化，根据涪陵区榨菜管理办公室统计，涪陵区榨菜生产加工企业由2007年的102家下降到63家。但与此同时，涪陵榨菜的一些较强的竞争对手也借机扩大了份额，例如鱼泉榨菜从2005年的1.85％扩大到2008年的2.25％，辣妹子由2005年的1.33％扩大到2008年的2.94％。

相比之下，行业老大涪陵榨菜的增长却显现疲态。

按说，在榨菜的成本之中，原料占比平均都在4成以上(原料之外，包装占成本平均在25％-30％)，涪陵区58.7万亩、131.9万吨产量应使涪陵榨菜占尽优势。而且，公司也从2005年到2009 年把青菜头收购合同的保护价从200元/吨逐年提高到400 元/吨。

而从未来来看，虽然涪陵已占青菜头产量的将近半壁江山，但绝对数量仍有上升空间。尤其是今年下半年涪陵区出台三大产业扶持补助政策大幅降低农户风险，其中就有专门针对榨菜产业的政策：对早市青菜头种植基地给予每亩200元补助，规划2年内发展早市青菜头种植基地30万亩，全额免费提供早市青菜头种子；对青菜头鲜销单位、组织和大户给予每吨20元补助。

但越来越多的青菜头也在分流之中。2006年冬，一位北京来客改变了涪陵青菜头此前单一的榨菜腌制模式。这位北京商人看到当令的涪陵青菜头翠绿可爱，回去时候带走了两车。这辆车冻坏了大部分，商人并没有赚到钱，但他成了第一个吃螃蟹的人。

第二年，北京商人卷土从来，打开了青菜头鲜销北方的大门。而在榨菜办公室的推波助澜下，鲜销量由几万吨迅速蹿升到2009年的27.7万吨。从涪陵榨菜主营之外的其他业务收入增长很少来看，它并没有抓住这股潮流。

这部分地解释了为什么涪陵榨菜为何把握不了青菜头的定价权，其采购成本从2007年的每吨260元涨到今年上半年的每吨581.34元。

而且，我十分怀疑涪陵榨菜的内部成本管理能力。市场价波动很正常，但如果是一家成本管理能力较强的企业，其第二、第三生产阶段的产成品成本比值在不同年度应相对稳定（原料价格的涨跌在同一年有抵偿的效果），但涪陵榨菜的头盐/二盐成本比值从2007年的0.72上升到2008年0.91，又跌到2009年的0.81，继而暴涨至今年上半年的0.96。这意味着至少在二盐这个阶段，成本增幅大起大落。

从渠道来看，涪陵榨菜基本上分为三级经销，但仅第一级经销商客户就有一千多家。年销售额前五名的客户每年都有变动，几乎每年销售占公司近一成的头牌经销商都丢了交椅，这显示了其经销渠道的稳定性令人担忧。

而从品牌来看，除了主品牌乌江外，历年陆续推出过健、菜娃娃、虎皮、全家欢、古坛、三榨、巴巴香、乌江馋猫等十余个，暗示着公司在品牌运营上的飘忽。

这么一家公司马上要上市了。根据过往妖股妖价的常态，有人估计，上市之后它的每股价格很可能超过20元。而且，它是在2010年3月19日中国证监会发布《创业板指引》将酒类、食品、饮料列为需要严格检查论证企业之后过的会。

这一归类被保荐机构总结为这是需要审慎推荐的行业之一，充分地证明了涪陵榨菜显然属于审慎论证过的食品类上市公司。

一块榨菜上不上市跟很多人没有关系，但当它作为审慎之下冒出来的行业标杆，细细去读完上市招股书，看看其底牌，让人不禁对中国的食品行业更没有底气了。

而这与很多人都有关系。

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