创业板高估值风险更趋突出

创业板高估值风险更趋突出

每年全国两会举行，都令股市投资者期待两会行情。从今年两会前的股市表现来看，创业板强于主板，迭创历史新高。3月3日，创业板指数虽下跌1.27%，收盘1961.74点，但盘中一度上涨至2004.03点，首次触及2000点大关。　　自1月6日以来，创业板这波连续上涨行情的力度不小，累计涨幅达33.93%。创业板明显跑赢主板，同期上证指数下跌了2.61%。伴随指数的大涨，涌现出一批牛股，超过60只创业板个股同期涨幅逾50%。例如，乐视网2月17日盘中创出92.80元的股价高点，较去年12月22日累计大涨超过200%。　　创业板再度大涨并非偶然，其一，投资者看好创业板公司业绩增长前景。创业板业绩增长显现出我国经济结构转型加速的成果。截至3月2日，421家创业板公司全部披露了2014年度业绩预报和快报。统计显示，业绩预增公司共有247家，占比58.66%。从预告数据来看，创业板公司平均净利润从2013年的7672.66万元增长至9379.46万元，增长22.24%。其中，东方财富、福瑞股份、华灿光电等60家公司净利润增长超过100%。　　其二，创业板有望增强开放度，提高其国际化水平。深交所日前表示，一方面创造条件让国内已经在海外上市的创新创业企业能够回归创业板上市，另一方面逐步让境外投资者可以直接投资创业板。　　其三，创业板这波行情上涨前经历了较充分的震荡。去年后4个月，创业板表现不及主板，基本上在1200点至1600点间横向震荡。1月6日大涨行情启动前，创业板指数一度跌至250日均线，13个交易日累计调整近14%。那些飙涨的创业板个股也有过较大幅度的调整。同样以乐视网为例，去年12月22日收盘较全年高点调整约45%。　　其四，创业板活跃契合当前市场资金面变化。今年以来，A股市场增量资金入市步伐放缓，存量资金博弈的特征重新有所显现。一般认为，创业板股票等“小票”是存量资金博弈的主要品种，而蓝筹股等“大票”走强依赖增量资金的推动。　　看涨者可以给创业板找到很多上涨理由，但不容忽视的是，创业板高估值风险更趋突出。深交所的数据显示，3月2日创业板平均市盈率达82.49倍。这意味着创业板突破了A股历史上的估值“天花板”。回顾A股历史可看到，沪市2007年10月末平均市盈率69.64倍，当时上证指数为5954.77点。　　创业板估值偏高，被部分对题材股炒作持谨慎态度的专家泼了盆冷水。英大证券研究所所长李大霄近日表示，“炒创业板个股，就如同在沪指6000点时买股票。”他认为，创业板85倍的估值水平在挑战极限，超过了日本、中国台湾股市以及纳斯达克泡沫破裂前的水平。历史上崩盘的市盈率是80倍，当业绩预期增速跟不上的时候，市场就会出现崩盘。　　引人注意的是，就在创业板指数冲刺2000点之际，美国纳斯达克指数3月2日收盘5008.10点，15年来首次站上5000点大关。纳指距2000年3月10日互联网泡沫时创下的5048.62点的历史收盘纪录仅一步之遥。相隔15年，纳指重新回到历史高位，却被评价为估值合理，体现了价值投资的特征。这因为纳斯达克指数的估值发生了显著变化，由1999年时的152倍降至目前约26倍。微软、英特尔和思科等公司市盈率分别从当年的57倍、43倍及127倍，降至目前的16倍、14倍及13倍。　　借鉴纳斯达克的经验，不难发现创业板真正走牛须靠盈利能力的提升，而不主要是估值抬高。对成长股前景看好无可厚非，但需要注意题材概念的过度炒作容易堆积泡沫，股价上涨透支业绩增长的风险不可轻视。

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