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【资讯】瑞银食品饮料行业景气度续升荐10股

发布时间:2020-10-17 02:30:36 阅读: 来源:胀套厂家

瑞银:食品饮料行业景气度续升 荐10股

瑞银:食品饮料行业景气度续升 荐10股

在中国,民以食为天,食品饮料行业作为消费板块中的一员,一直备受投资者追捧。上周食品饮料行业指数上涨0.61%,跑赢沪深300指数0.41个百分点。  瑞银证券今日发布研报点评了2014年食品饮料行业中报,2季度行业收入利润增速双双环比改善,看好行业整体景气度继续向上,分别推荐了5只大众食品股与5只白酒股。

2季度行业收入利润增速环比改善  瑞银指出,2季度食品饮料行业整体收入、利润增速环比改善。  受益于餐饮消费回升和三公消费基本见底,食品饮料行业整体收入在14年2季度环比提升,增速为4.3%。  大众食品方面,整体保持较高增速,2季度收入增速提速,同比增长10.7%。子行业中,休闲食品、乳制品、调味品收入增速最快,分别达到28.3%、17.0%、14.4%。  可选酒类方面,2季度同比下滑11.2%,但比1季度环比改善。子行业中,2季度白酒和葡萄酒收入增速均环比改善,葡萄酒2季度收入增速转正达到11.8%。食品饮料行业分季度收入增速  就毛利率而言,2季度大众食品和可选酒类毛利率均环比上升:  大众食品2季度毛利率为32.3%,同比和环比分别提高0.7个百分点和1个百分点;  可选酒类2季度毛利率略有提升,其中白酒2季度毛利率同比环比均有上升,瑞银认为消费降级已经基本接近尾声。而葡萄酒、黄酒2季度毛利率环比均有下降,消费降级或仍在继续。食品饮料行业分季度毛利率水平  瑞银指出,利润方面,2季度大众食品净利率持续提升,酒类净利率下滑。  食品饮料净利润增速2季度为-6.1%,相比1季度环比改善,主要由于白酒净利润增速降幅收窄。  大众品子行业中,乳制品、休闲食品和调味品净利润增速最快,分别达到44.0%、42.3%、21.6%。  酒类中,葡萄酒实现了9个季度以来第一个正增长。  从净利率来看,2季度大众食品净利率持续提升,瑞银认为主要由于结构升级、成本下降和规模效应带来的盈利能力提高;可选酒类净利率继续下滑,瑞银认为主要原因是行业整体竞争依然很激烈。  大众食品:坚守食品龙头  瑞银指出,大众食品方面,投资者应当坚守食品龙头。尤其是中报超预期表现的大众食品龙头公司  伊利股份与中炬高新。  瑞银表示,从基本面来讲,瑞银认为食品龙头收入增速快于GDP以及行业平均水平,“消费升级+成本下降+规模效应”的趋势没有变化。一方面,消费升级仍在继续。改革开放以来,大众食品行业(各个子行业略有不同)整体经历了三个阶段:1)行业导入后的快速成长期;2)快速成长之后的阶段性调整期;3)目前阶段,大众食品行业逐步从成长期进入成熟期。  瑞银认为,行业从成长期逐步进入成熟期过程中,主要体现为:1)各行业人均消费量逐步接近全球平均水平,增速有所放缓;2)人均可支配收入达到一定水平,消费升级明显加快。另一方面,成本继续环比回落,瑞银认为14年原材料成本还处于环比回落的趋势。  瑞银认为随着大众食品龙头公司规模扩大,规模效应显著,龙头公司的净利率有望持续提升。公司一定规模以后线上费用一般不会大幅提升,规模效应有望带来费用率降低;而行业竞争格局稳定之后线下费用率也能维持较为稳定的态势,使得整体销售费用率在规模效应下逐步下滑,公司净利润率有望持续提升。  大众食品公司里,瑞银最看好伊利股份、双汇发展、海天味业、中炬高新、承德露露。大众食品龙头公司净利率持续提升  白酒:估值修复可期  瑞银表示,白酒业基本面或已见底。作为可选消费品,市场价格仍然由供需决定,白酒供需的结果就是反映一批价和社会库存的关系。  瑞银认为,12年春节至今的整个白酒行业去库存周期基本完成。其中,高档酒通过批价回落形成的高性价比带动终端需求明显回升,在14年春节期间大量消化渠道库存。中档酒中的优势企业早已在  13年三季度开始控量保价,14年春节期间海之蓝、古井献礼和5年价格回升也说明中档酒渠道库存也已经在较低水平。茅台五粮液一批价重新定位以后,其他名白酒企业各自重新进行价格定位,白酒行业价格金字塔的重构有望逐步完成,瑞银认为整个白酒行业价格和库存已经基本见底。  瑞银认为,白酒行业盈利模式从以团购为主逐步转变为扁平化精准营销,渠道竞争壁垒下降,品牌壁垒提升,大众消费占比明显提升,整个行业正逐步向品牌力最强的企业集中,未来有望向品牌名酒中渠道优势企业集中:  (1)高档酒价格理性回归以后,整体高端酒消费需求明显被带动。瑞银认为高端酒品牌企稳会经历“去库存-顺价销售-稳价销售”,茅台已经完成该周期,五粮液正在完成顺价销售周期;  (2)中档酒消费升级仍在继续。对比国内主要白酒消费四大区域(江苏、安徽、山东和河南),白酒平均消费水平与人均可支配收入呈明显正向关系。对比国外成熟市场,瑞银认为中档酒消费升级的空间依然很大。瑞银认为,洋河凭借其强大的渠道能力,未来在50-200元价格带销售额有望成为全国第一,而古井有望在安徽市场占有率继续提升。白酒行业,瑞银看好:品牌力最强的贵州茅台与五粮液,二线名酒中品牌力较强,渠道力最强的洋河股份与古井贡酒,品牌力相对较强,有望逐步完成“去库存-顺价”周期的泸州老窖。

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